未退出資金達2.8萬億美元！2024年全球創投圈“星夜趕路”急尋渠道
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發布 : 01-06
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本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道2023年對于全球PE/VC們而言，可能忙碌多而收獲少；2024年伊始，這些創投機構們已經開始忙碌起來了，一面尋找融資，一面尋找退出渠道。《華夏時報》記者采訪獲悉，從去年第四季度開始項目退出難正影響著全球VC/PE機構們尋求新的募資渠道。咨詢公司Bain&Co最新發布數據顯示，受IPO市場尚未回暖等因素影響，去年第四季度私募股權退出交易數量接近十年以來的最低水平，VC/PE機構的未退出投資金額達到創紀錄的2.8萬億美元；而在國內，新鮮出爐的數據也印證著同樣的情況。Wind數據顯示，2023年A股市場總計313家公司IPO募集資金3565.39億元，同比減少115家與2023.47億元。“項目退出難已影響到新的PE基金募資。通常情況下，客戶在投資新一期PE基金前，都會收到此前投資基金所返還的部分本金利潤。但由于去年以來IPO市場不景氣令他們受到的本金利潤大幅縮水，很大程度影響他們今年的追加投資意愿。由于去年他們所投項目IPO退出的數量較少，今年部分高凈值投資者不打算繼續投資新一期PE基金產品。”1月5日，長三角地區一家知名VC機構負責人夏斌（化名）告訴《華夏時報》記者。海內外市場同“冷暖”在多位受訪的業內資深人士看來，2023年的全球創投市場，可謂是海內外“同冷暖”。前述報告數據顯示，截至去年12月15日，海外PE可用于收購和投資的現金規模達到創紀錄的2.59萬億美元，其中約25%現金由行業頭部25家PE集團持有，包括Apollo Global、Blackstone、KKR、CVC Capital和Advent International等，而去年未退出的資金則高達2.8萬億美元。同樣，國內的PE/VC機構們也不容樂觀。1月5日，清科研究中心發布的統計數據顯示，2023年全球經濟面臨較大下行壓力，資本市場信心不足，中企境內外上市數量及首發融資額均同比下降，年內中企境內外上市399家，同比下降21.5%，首發融資額約合人民幣3958.07億元，同比下降40.0%，下半年降幅尤為明顯。分市場來看，2023年A股共有313家企業上市，同比下降26.2%，自2018年試點注冊制以來首次下滑；境外市場方面，港股有66家中企IPO，同比下降10.8%；美股上市中企共20家，是2022年的兩倍，顯示中企赴美上市已破冰回暖。“整個2023年，受IPO市場不景氣、美聯儲大幅加息等因素影響，原先熱衷開展股權投資的海外投資者紛紛壓縮股權投資金額，通過將資金存入美國銀行業或投資貨幣基金，就能獲得逾5%的無風險年化收益，沒必要冒著美股IPO不景氣等挑戰開展高風險的股權投資。”1月4日，海外知名創投機構KPCB合伙人約翰·多爾（John Doerr）受訪時稱。而美國另外一家風投機構NEA（恩頤投資）相關負責人也告訴本報記者，導致海外創投市場募資難的另一個原因，是美股IPO市場持續不景氣。以往美國VC機構在發起新基建募資前，需向LP返還大部分投資本金利潤，才能吸引他們繼續追加投資。但去年以來美股IPO市場不景氣令眾多美國創投機構遭遇項目退出難，無法向LP返還可觀的本金利潤，很難吸引后者追加投資。“面對美國本土募資難，不少美國創投機構紛紛將募資目光瞄準海外——紛紛前往新加坡、中國香港、迪拜等城市，尋求亞洲富豪與高凈值投資者的募資。”該負責人稱。海外市場如此，國內市場也不例外。盡管在注冊制下A股IPO作為風投資金退出的主渠道，但是隨著IPO速度減緩這些投資基金也在排隊等待退出。“若基金的IPO退出項目數量持續走低，未來他們面向高凈值投資者的募資難度將成倍增加。目前，他們注意到越來越多高凈值投資者在做出PE基金投資決策前，都會重點考察這家PE機構過去兩年的項目IPO退出數量與退出回報率，若這兩項數據無法令他們滿意，他們就會迅速婉拒投資邀請。”夏斌表示。記者了解到，面對項目退出難，越來越多創投機構正嘗試采取多元化的解決方案，包括投資企業管理層回購、行業并購退出與出售給S基金，但在宏觀經濟波動加大與國際地緣政治風險升級的情況下，這些資本運作要成功落地同樣絕非易事。看好今年形勢“我經常在早班或者最晚班的飛機上，碰到PE/VC，咱們這行業就像一個戰士。”對于這兩年創投圈的生態，清科投資倪正東如是描述。聯想投資賀志強在第25屆中國股權投資年度論壇上表示，大家恐懼的時候要貪婪，在貪婪的時候要恐懼，在非常挑戰的時候希望的曙光已經在升起，2023年我非常期待企業家的信心恢復。“我們已經成立17年了，一貫的風格是沉著應戰、順勢而為，特別紅火的時期不會很亢奮；有風浪的時候也不會特別焦慮，踏踏實實地干機會還有很多。” 啟明投資鄺子平同樣表示。而在君聯資本李家慶看來，做這個行業大家還是要用長期的心態做事情，我們要把時間拉得長一點，現在是一個很好的孕育期，未來三到五年會有一波爆發的浪潮。“目前仍能吸引到國內高凈值投資者青睞的，主要是行業頭部VC機構，不少高凈值投資者愿意為創投機構的行業地位買單，這次參會的一些頭部機構負責人的觀點傳達出來的對今年的行情屬于謹慎樂觀。投資的前期是募資，國內高凈值投資者在做出PE基金投資決策前，都會重點考察這家PE機構過去兩年的項目IPO退出數量與退出回報率。若這兩項數據不佳，多數高凈值投資者都會選擇避而遠之。在我看來，今年的A股市場退出渠道還會縮窄，普華永道預計IPO數量為200—240家，全年融資額將達到1600億—1900億元人民幣，比2023年規模小。”1月5日，一位參加上述投資論壇的上海PE機構負責人梁文杰告訴本報記者。值得注意的是，隨著美聯儲降息周期即將來臨，越來越多創投機構預計今年海外IPO市場有望明顯回暖。也有市場人士預計，目前不少創投機構都在摩拳擦掌，推動投資企業做好美股IPO準備，只要美聯儲降息預期升溫令美股IPO窗口期再度打開，就會迅速運作投資企業爭相IPO，力爭創造更多項目退出案例，向高凈值投資者返還更多本金利潤以吸引他們追加投資新一期PE基金。“不少國內創投機構將港股市場視為投資企業上市的首選，港交所為吸引高科技公司上市所增設的上市規則《第18C章》，將會吸引不少高科技公司前往香港IPO融資。”梁文杰稱。而普華永道也預計，今年約有80家企業將在香港上市，全年融資總額將超過1000億港元，香港IPO市場有望在2024年重新躋身全球前三大融資市場之列。責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳
